起底Virtu:全球最大的高频做市商,



本文由扑克投资家整理编辑


Virtu是谁?


Virtu是全球最大的高频做市商之一。交易领域横跨股市、商品、外汇、期权和债市等固定收益市场,为全球34个国家的225余家交易所,商品和暗池(dark pool)提供流动性。业务总部坐落在纽约,在北美德州奥斯丁,欧洲爱尔兰都柏林和亚洲新加坡均设有交易中心以专注于各洲市场。




那个问题来了,什么是做市商(market maker)?


定义上,做市商是金融市场上的一些独立的证券交易商,做市商跟市场中的卖家和买家同时做对手盘,赚取价差。买卖双方不需等待交易对手出现,只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。简单说,做市商是市场内单子的搬运工,赚辛苦钱。其意义在于为市场提供流动性,提高市场的健康与效率,减少交易者的交易成本和滑点率。


与传统意义上的柜台买卖(OTC)形式的做市商不同,而Virtu作为高频做市商,二者的区别如下图。传统做市商是这样的。




高频做市商Virtu是这样的



http://www.virtu.com/company



传统做市商靠勤劳勇敢的交易员们在一线艰苦奋斗,随着20年来电子交易系统的发展,金融工具的多样化,互联网信息流通速度加快,金融交易量的膨胀;无论股市,币市还是债市,电子交易系统已经逐步取代那些嚷嚷的交易员。数据证据如下




货币市场无论是在体量还是流动性都不知道比股市和债市高到哪里去了。




外汇市场的日交易量从2004年的日均1.9万亿美元,以12%的速度增长到2013年日均5.3万亿美元。可以看到Virtu在汇市的收入增长强劲,正逐步成为主要提款机。




Virtu作为电子做市商,虽用高频交易的技术手段,但与高频趋势行情推手不同,而是流动性提供者,是各市场所依赖的"合作伙伴",高频做市商Virtu是的策略是"市场中性"的(既不做多,也不做空,盈利走量)。在Virtu的招股说明书中,Virtu戏称他的策略遵循"三板斧"。1 "single instrument market making strategy" 场内寻找对手盘 2 "one to one market making strategy" 在双边市场寻找对手盘3 "one to many market making strategy" 在一揽子市场组合寻找对手盘。得益于苛刻的风险敞口控制,下图是Virtu成绩单。



www.sec.gov


凭此策略,Virtu做市的所有市场,从2009.1.1---2014.12.31的1485个交易日中,Virtu平均每天执行530万次交易,其中49%的操作是盈利的,然而仅仅一天出现亏损。




而这光鲜的背后,是Virtu的碉堡了的技术实力。Virtu称其旗下的跨货币跨资产的技术平台极其可靠,高效,高速;并且技术上整合了各个流动中心。Virtu的技术平台通过市场数据处理,订单分派系统,风险控制和市场监控系统管理着全球范围内的做市业务。如右图,这些设备是其核心竞争力。正如Virtu在其官网的座右铭




现在我们移步Virtu的盈利情况



Net Trading Income: Virtu的核心收入来源,Virtu在全球汇市,商品(能源和贵金属),期权,债类,股市等每天产生海量交易,每次交易赚取微薄的价差,汇溪成江。


Interest and Dividends Income:做市商硬性需要持有一定仓位的现货,所以这些证券的分红也是Virtu盈利的一部分;另外向broker提供融资融券也会赚取一定量的利息。


Technology Services :Virtu向第三方提供的技术支付服务,包括风险管理系统、交易技术、交易管理和服务器支持。


2014年Virtu决定不再闷声发大财,于该年3月10日申请IPO,最终于2015年4月16日成功登陆NASDAQ,股票代码VIRT。下图为上市后Virtu的股权结构。




Virtu在纳斯达克敲钟时掌声的背后,是电子做市商的蓝海竞争。曾经的经纪商巨头均参与其中,如美林、花旗、高盛、摩根斯坦利、瑞银。另有高频交易公司也来分一杯羹,Citadel,DRW holdings,Hudson River Trading, IMC, KCG Holdings, Optiver, Susquehanna, Timber Hill和Wolverine Trading。软件的效率和硬件的速度变成了竞争的核心竞争力。由于这些需要巨额的初期投入,所以对新的竞争者构筑了一个坚固的壁垒。





免责声明:本文仅代表文章作者的个人观点,与本站无关。其原创性、真实性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容文字的真实性、完整性和原创性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并自行核实相关内容。

http://image95.pinlue.com/image/9.jpg
分享
评论
首页