到2021年生活污水集中收集率超八成 五股热

到2021年生活污水集中收集率超八成 五股热

河南:到2021年年底省辖市生活污水集中收集率将超八成

据河南日报8月13日消息,日前从河南省住房城乡建设厅、河南省生态环境厅、河南省发展改革委联合印发的《河南省城镇污水处理提质增效三年行动方案(2019—2021年)》中获悉,到2021年年底,河南省辖市生活污水集中收集率大于80%,县级市生活污水集中收集率大于70%或在现有基础上提高10个百分点。

根据《行动方案》确定的分阶段目标,2019年,河南省辖市建成区基本完成黑臭水体整治工作;其余县(市)建成区基本完成黑臭水体截污纳管、排污口整治任务。2020年,河南省辖市建成区全面消除生活污水直排口,消除黑臭水体;其余县(市)基本完成黑臭水体整治任务。到2021年年底,河南省辖市建成区污水主干管高水位、超水位运行状况得到有效改善;基本消除城中村、老旧城区和城乡接合部生活污水收集处理设施空白区;县级市建成区污水收集处理设施空白区消除比例达70%以上,城市生活污水集中收集处理效能显著提高。郑州市生活污水集中收集率大于90%,其他河南省辖市生活污水集中收集率大于80%,县级市生活污水集中收集率大于70%或在现有基础上提高10个百分点。

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徐工机械:2018年年报、2019年一季报符合预期,看好2019年全年利润弹性

徐工机械 000425

研究机构:申万宏源 分析师:韩强 撰写日期:2019-05-05

事件:徐工机械2019年4月29日发布2018年年度报告与2019年第一季度报告,2018年公司实现总营收444.1亿元(同比+52.45%),归母净利润20.46亿元(同比+100.44%);2019Q1公司实现总营收144.2亿元(同比+33.72%),归母净利润10.53亿元(同比+102.73%)。

投资要点:

2018年年报、2019年一季报符合预期,收入继续全线开花。2018年分板块收入:起重机械157.46亿元(同比+48.11%)、工程机械备件89.02亿元(同比+72.89%)、铲运机械50.13亿元(同比+39.79%)、桩工机械48.79亿元(同比+46.65%);分地区收入:国内市场385.16亿元(同比+49%),海外市场58.94亿元(同比+78%)。

历史包袱有效出清,我们继续看好2019年全年利润弹性。毛利率下降:2018年,公司销售毛利率为16.69%,同比-2.20pct,起重机械、工程机械备件、铲运机械、桩工机械毛利率分别为21.62%/10.19%/17.35%/19.66%,同比-1.49/+2.11/-2.94/-2.72pct,2018年公司依托“一号工程”加大对二手机、法务机的处理力度,导致主机特别是汽车起重机板块毛利率出现较大幅度的下滑,2018Q1/Q2/Q3/Q4公司单季度销售毛利率分别为18.11%/16.70%/19.30%/12.63%,Q4毛利率环比-6.67pct。2019Q1公司仍处理了少量历史包袱,销售毛利率为16.76%,预计2019年下半年历史包袱对公司盈利能力的影响将基本消除。期间费用率下降:2018年公司期间费用率为10.84%,同比-3.36pct,销售/管理(含研发)/财务费用率为5.12%/5.77%/-0.04%,同比-0.55/-1.67/-1.13pct,在规模效应的基础上,销售费用率降幅较小系加大市场拓展力度所致,财务费用率降低主要系利息收入增加和汇兑损失减少所致。重要财务指标改善:2018年,公司销售净利率为4.63%(同比+1.10pct),ROE(加权)/ROA分别为8.28%/3.96%,同比+2.97/+1.31pct;2019Q1公司销售净利率回升至7.34%。

严格把控信用销售风险,运营效率提升。2018年公司加大回款催收力度,有效推动清收清欠和强控风险,到2018年底应收账款为181亿元(同比+24.64%),应收账款占总营收比例为40.66%(同比-9.07pct)。公司在本轮周期中严格把控信用风险,除全款外,信用销售向首付比例更高的分期形式倾斜,报告期内公司按揭和融资租赁的销售金额占总营收比分别为5.06%/13.09%,同比-10.36/-2.52pct。2018年,公司应收账款周转率/存货周转率分别为2.73/3.78次,同比+0.78/+0.83次。经营性现金流小幅承压:2018年公司经营性现金流为33.09亿元(同比+4.92%),2019Q1经营性净现金流1.07亿元,同比/环比均有较大幅度下滑,主要由分期为主的销售模式与应收票据增量较大导致,公司下游大型国企客户占比相对较高,分期付款+票据结算为通用做法,短期影响经营性现金流。

估值与评级:上调盈利预测,维持“增持”评级。我们认为徐工上市公司体内利润中心汽车起重机与装载机2019年行业需求仍有20%以上弹性,同时有较强的国企改革与集团挖机资产注入预期;公司2019年业绩弹性较大,我们认为公司估值稳定性将继续增强。上调2019/2020年盈利预测,增加2021年预测,原预计2019/2020年实现归母净利润30.12/29.55亿元,现预计2019/2020/2021年实现归母净利润34.19/34.43/31.92亿元,对应EPS0.44/0.44/0.41元,对应PE10/10/11倍,考虑到公司2019年仍具备较强的业绩弹性,给与2019年13倍PE,目标价格5.72元,对应约24%上涨空间。

长安汽车首次覆盖:至暗时刻推改革,产品更新迎拐点

长安汽车 000625

研究机构:光大证券 分析师:邵将 撰写日期:2019-05-29

公司简介:

长安汽车是中国汽车四大集团阵营企业,已形成轿车、SUV、MPV、交叉乘用车、轻客、微卡、轻卡等乘用车和商用车产品谱系。旗下拥有长安自主品牌以及合资企业长安福特、长安马自达、长安标致雪铁龙等。

自主品牌和长安福特销量下跌,公司业绩受损: 随着长安福特和长安自主热销车型老化,叠加市场需求低迷, 18 年公司销量增速-25.6%,其中长安福特同比-54.4%,长安自主乘用车-21.7%。18 年公司利润同比-91%,其中长安福特由盈转亏,产生投资收益-4 亿元,自主品牌营业利润-27 亿元。19Q1 公司销量同比-32%,归母净利润-21 亿元。

自主改革聚焦重点,新品上市完善布局: 公司开启“第三次创业”,优化品牌架构,聚焦重点业务,对部分业务板块实施混改,减轻公司资本开支压力,改善亏损业务对公司业绩影响。公司加速产品更新,推出CS85、逸动ET、欧尚科赛、欧尚科尚和欧尚尼欧5 款新车,同时CS15、CS75 和逸动等车型将迎来改款换代。

林肯国产开启福特新一轮产品周期: 19 年4 月,福特汽车发布“福特中国2.0 ”战略计划,福特中国地位提升。18 年底开始,福特主力车型逐步完成改款换代,新车Escape 上市。豪华品牌林肯自19 年起将有三款车型国产化,长安福特全面开启新品周期。

估值与评级 我们预计下半年汽车行业大概率进入复苏时区,预计公司2019 年-2021 年销量同比-4.3%/+1.5%/+3.1%,归母净利润为15.8/33.0/45.6 亿元,对应EPS 为0.33/0.69/0.95 元。行业复苏,早周期的乘用车板块估值有望修复。公司第三次创业,叠加长安福特进入新一轮产品周期。给予公司19 年1.1 倍PB,对应目标价10.93 元。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示: 1.汽车市场复苏不及预期;2.新品销售不及预期;3.公司战略推进不及预期。

众合科技:自研系统集中放量交付,轨交业务迎业绩拐点

众合科技 000925

研究机构:安信证券 分析师:李哲,王书伟 撰写日期:2019-01-29

自研系统订单放量,轨交板块迎业绩拐点。公司作为国内城轨信号系统龙头企业,为海内外地铁、轻轨、有轨电车等多制式轨交列车提供系信号系统解决方案。据公司公告,2018年公司自主研发的BiTRACON 型CBTC 信号系统中标“金义东”项目,截至2018H1公司新接订单10亿元,其中自研系统5.23亿元。今年1月,公司公告中标宁波5号线2.6亿订单,我们预计18年全年新接订单有望达20亿元,其中自研系统订单占比不断提升。自研系统毛利率高出传统合资系统约一倍,使用自研系统后公司盈利能力将显著增强。

发改委自2018年6月重启城轨项目审批,截止目前已经密集批复上海、杭州、武汉、重庆等8个城市超过1000公里的城轨项目规划,投资金额高达8000亿元左右。其中杭州、重庆作为公司核心覆盖区域,将充分受益于城轨建设高峰带来的业务增量,公司轨交业务迎来业绩拐点。

AFC 技术创新升级,互联网增值市场广阔。自动售检票及线网清分系统(AFC/ACC)作为公司轨交业务重要组成部分,目前已经覆盖全国13个城市中600多个站点,2018年H1分别签订了杭州5号线,成都8号线AFC 系统订单。

目前公司在传统AFC/ACC 基础上,利用云计算、大数据技术,实现了实时处理地铁票务相关业务数据,支持乘客直接刷银联卡或手机二维码支付过闸的创新。

该系统基于既有设备和系统的升级改造,有利于地铁运营票务的统一管理,降低新增设备成本,目前公司基于站点积累已完成与支付宝、银联对接,与腾讯的合作也在落地过程中,未来业务订单放量可期。

污水治理双轮驱动,市场空间潜力巨大。公司先后收购海拓环境和苏州科环切入水处理业务,两家子公司均为其细分领域龙头企业。海拓主营重金属污染防治业务,科环主营石油石化废水处理业务,客户覆盖中石化、中石油、中海油等各地方炼油厂。目前海拓已顺利完成三年业绩承诺,科环2017年完成业绩承诺92%,主要系订单规模提升、周期拉长,部分项目交付延后所致。截止2018H1科环新签订单达2.6亿元,公司新增EPC 项目合同约8000余万元,中标PPP 项目3个。随着重金属、石化环保督查不断趋严,公司环保业务盈利持续向好。

投资建议:我们预计公司2018年-2020年净利润增速分别为25.1%、29.2%、36.2%,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为8.2元,相当于2019年22的动态市盈率。

风险提示:环保业务业绩不达预期,城轨建设进度不达预期。

杰瑞股份:一季度业绩大幅增长,盈利能力持续增强

杰瑞股份 002353

研究机构:东莞证券 分析师:何敏仪 撰写日期:2019-04-29

2019年一季度业绩大幅增长。第一季度,公司实现营收10.1亿元,同比增长30.3%;实现归母净利润1.1亿元,同比增长224.6%;实现扣非后归母净利润1.0亿元,同比增长267.0%;实现每股收益0.12元。2019年一季度,国际油价企稳回升,布油重新攀升至70元/桶以上,叠加国内能源安全战略的推动,油公司资本开支持续增加,促进油田服务市场强势复苏,市场对于钻完井设备、油田技术服务等业务需求增加。公司各产品线订单持续增加,一季度经营业绩实现大幅提升。

清新环境:业务拓展进度放缓,三季度业绩下滑

清新环境 002573

研究机构:光大证券 分析师:王威,殷中枢 撰写日期:2018-11-01

事件:公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入32.66亿元,同比增加4.24%,实现归母净利润4.95亿元,同比减少19.84%,基本每股收益0.46元,同比减少20.44%。公司同步发布2018年业绩预告,净利润约5.21-7.17亿元,变动幅度-20%至10%。

点评:前三季度,公司综合毛利率为29.06%,同比下降5.1pct,主要是工程类业务盈利水平下降所致;财务费用为2.1亿元,同比增加46%,原因在于今年融资环境偏紧,融资成本上升;当期,公司加强应收账款收款力度,经营性现金流净额7.92亿元,同比增加1988%。

存量运营类项目较为稳定,工程类项目毛利率有所下滑。公司2018年运营类存量业务预计可维持稳定,去年新拓展的中盐吉兰泰盐化集团2×135MW超低排放项目、山东菏泽福林热力科技有限公司2×170t/h+1×130t/h锅炉超低排放项目均处于建设期。工程类项目,电厂超低排放改造已从大型火电机组向中小机组及燃煤锅炉逐渐展开;在非电领域公司正加紧技术研发,并在钢铁、焦化、有色、石化等领域实施更多大气治理工程案例,以期进一步开拓市场;当期公司工程类项目毛利率有所下滑,主要受到市场竞争及原材料价格上涨影响。

控股股东股权质押债务风险相对可控。10月16日公司发布公告,控股股东世纪地和(股权整体占比45.31%)处于质押状态的股份累积数为4.58亿股,占其持有公司股份总额的93.57%。世纪地和与质押债权人沟通后,将一处位于北京市朝阳区的在建办公楼项目相关权益及资产(市价估值约18亿元)及其他资产分别进行补充增信。目前,控股股东股权质押债务风险相对可控。

维持“增持”评级:公司大气治理运营类项目较为稳定;电力行业超低排放市场收缩,非电大气治理市场集中度较低且公司技术优势尚不明显,公司工程类项目订单较难延续增长;此外,金融去杠杆背景下,资金偏紧,运营类资产拓展及其他领域并购进度放缓,受此影响我们下调公司盈利预测,预计2018-2020年净利润为6.16、6.52、6.82亿元,对应EPS0.57、0.60、0.63元,维持“增持”评级。

风险提示:运营类项目拓展缓慢、非电领域工程拿单进度低于预期、股价继续下跌致股权质押风险暴露。

公司盈利能力持续增强。一季度,公司毛利率达32.4%,同比提升5.4pct;净利率达11.5%,同比提升6.8pct;ROE达1.3%,同比提升0.9pct。销售费用率/管理费用率(含研发)/财务费用率分别为7.6%/8.0%/1.7%,分别同比降低1.0/1.6/4.3pct。第一季度,公司毛利率、净利率、ROE同比大幅提升,期间费用率不断优化,公司盈利能力持续增强。

钻完井设备订单量大增,海内外业务双双高增长。受益于油气行业景气度显著回升,尤其是国内勘探开发力度加大,页岩气开发提速,钻完井设备特别是压裂系列设备需求大幅增长,设备供不应求。公司各产品线业务均实现快速增长,订单量大增,2018年公司累计获取订单60.6亿元,年末存量订单36.0亿元。2018年,公司国内/国外业务营收分别达26.1/20.0亿元,分别同比增长44.1%/44.4%。公司海内外业务双双实现高增长。

受益于国家能源安全战略,未来业绩高速增长有望持续。2018年,我国原油对外依存度高达70.8%,超过国际安全警戒水平;与此同时,我国天然气对外依存度也达到43.2%,油气能源安全形势异常严峻。2018年下半年以来,我国政府更加重视能源安全,国内“三桶油”均加大油气勘探力度,油气增产需求强烈。国际油价的良好预期叠加国内上游勘探开发支出的加速增长,已经并将继续提振油气产业链特别是油气装备制造服务业的发展。公司作为我国压裂设备龙头企业,率先受益于行业的回暖,订单量有望持续增加,未来业绩高速增长有保障。

投资建议:公司是我国民营完井增产设备龙头企业,伴随着油田服务行业的复苏,公司各项产品产销两旺。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.01/1.24元,当前股价对应PE分别为23.5/19.1倍,给予公司“推荐”评级。

风险提示:宏观经济下滑;国际原油价格波动;海外贸易环境恶化;上游油气勘探开发不及预期;业绩不及预期。

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