忆西风: 价投如何应用股指期货?

忆西风: 价投如何应用股指期货?

最近开通了股指期货传说中的高风险投机金融工具我一个价投小散去开通股指期货干嘛呢目前我有两个想法

1利用股指期货的杠杆机制杠杆投资指数

2利用股指期货的做空机制择时对股票市值进行套期保值

下面是具体分析

一利用股指期货的杠杆机制杠杆投资指数

1手续费

目前股指期货有三个品种对应的指数分别是上证50沪深300中证500三个品种的手续费是相同的以平安期货为例开仓做多或做空的手续费都是0.0075%即万分之0.75平仓的手续费是0.0397%即万分之3.97建仓平仓一个来回手续费就是万分之4.72

为此我特意开仓做多了1手IH1909对应指数为上证50又马上把这1手IH1909平仓看看到底是多少手续费

建仓IH1909成交价2871点每点300元成交额是861300元手续费64.60元手续费/成交额四舍五入等于0.0075%平安没有骗我

然后我又马上以2875.4点平仓每点300元成交额862620元手续费342.46元手续费/成交额四舍五入等于0.0397%平安也没有骗我

整笔交易盈利862620-861300=1320元扣除手续费64.60元342.46元盈利只剩下912.94元

可以看出通过股指期货T+0频繁交易只是给券商打工而已

至此我们搞懂了手续费但股指期货的魅力在于高杠杆这个杠杆有多高呢我们来感受一下

2杠杆机制与风险

还是拿刚才的IH1909来举例建仓做多1手成交价2871点成交额是861300元但是我们并不需要支付861300元而只需要支付13%的保证金即可即111969元所以我们支付了111969元但是代表的市值却是861300元相当于融资了749331元即仓位为769%而券商的满仓满融一般为170%-200%这样还能经常听到熊市里爆仓的消息股指期货769%的仓位真的是感觉分分钟就能爆仓的样子

平安期货公众号也给出了温馨提示建议轻仓操作期货总权益至少为保证金金额的2倍这句话如何理解呢期货总权益=保证金+可用资金平安期货建议我们的期货总权益至少为保证金的2倍以上面提到的例子来说建仓1手IH1909支付了111969元作为保证金我们还需在账户里留下111969元现金作为可用资金如此我们在账户里一共投入了223938元而代表的市值却是861300元即仓位为384%已经比769%的仓位低很多了但依然属于高仓位风险依然很高风险大概有多高呢我们继续算下去

股市每天都有涨跌所以我们建仓的1手IH1909也会每天都有涨跌会产生浮盈或浮亏浮盈是好事浮盈会加在可用资金里面保证金不变同理产生的浮亏会在可用资金里扣除如果股市持续下跌可用资金会持续下降甚至接近0当可用资金不足时要求交易者必须在下一交易日开市前追加保证金以做到每日无负债否则就会被券商平仓

还是以我这1手IH1909为例建仓成本是2871点如果股市持续下跌产生了111969元的浮亏那么可用资金就会变成0需要我们追加保证金产生111969元的浮亏需要上证50下跌多少呢我们来算算111969元÷861300元=13%也就是说上证50从2871点跌到2497点我们就需要追加资金了

如果出现极端情况某人又乱发推特假设情况像去年那样糟糕去年上证50指数最低跌到2256点我们除了浮亏完111969元的可用资金还需要再追加72531元

如此看来感觉保持384%的仓位持有上证50指数风险并没有想象中的那么大姑且不论还会不会跌到去年的最低点就算真的跌到去年的最低点也只需要每手追加7万多

3长期持有的可行性

投资指数基金需要长期持有一来需要时间依靠指数背后的企业通过企业盈利的提升而推动指数的上涨二来也需要时间等待下一轮不知道什么时候才会到来的牛市

但是股指期货有个小问题每个期货合约都有到期日不能无限期持有投资者要么在合约到期前平仓要么在合约到期时进行交割股指期货的最后交易日是合约到期月份的第三个周五如我文中所举例的IH1909最后交易日就是2019年9月20日为了能够长期持有指数我必须在9月20日之前平仓掉这1手IH1909然后选择下一个股指期货合约进行建仓以实现长期持有的目的最好的情况是每次都建仓下个季度月的合约即3月6月9月12月全年只需要交易4次而最糟糕的情况是每月建仓的股指期货都是下个月的合约即全年交易12次之前我们在手续费那一小节已经计算过了每次建仓平仓的手续费是万分之4.72所以如果全年交易4次一年的手续费毛估估就是万分之18.88如果全年交易12次一年的手续费毛估估是万分之56.64即0.5665%

这个手续费完全可以接受因为如果使用融资购买股票国内券商提供的融资利率大概在5.88%-8.99%雪盈证券使用美元或港币融资融资利率也在3%-4%而股指期货却不需要融资利率只需要手续费与那些融资利率相比这手续费几乎可以忽略不计了

在如何选择合约的问题上平安期货投资知识手册也给出了建议为避免流动性风险请您尽量选择交易成交活跃的合约避免交易远期不活跃合约及临近交割月的合约

另外股指期货的合约成交价会有升水溢价和贴水折价比较复杂在熊市中大多为贴水在牛市中大多为升水我的理解是中国股市熊长牛短作为长期投资者应该可以烫平升水和贴水的影响并不影响通过股指期货来长期持有指数

4收益率

关于指数投资的收益率不管是美国的标普500还是中国的沪深300或者是其他国家的主流指数在我所有看过的投资书籍里投资指数基金的年化收益率毛估估都是10%多一点

我特此也上了中证指数官网查阅了资料因为股指期货对应的指数只有上证50沪深300中证500所以我只查阅了这三只指数的年化收益率网站上仅呈现了五年了数据没有十年的数据有些可惜见下图

价投一般都喜欢大盘股蓝筹股白马股因此一般不会投资中证500指数大多数价投一般都喜欢投资沪深300指数因为够分散但我却恰恰喜欢上证50因为我最爱的个股中国平安在上证50中的权重达到了17.23%而在沪深300中的权重只有7.78%如图

不过总的来说上证50或者沪深300都不错下一个五年谁胜谁负还不一定呢不够这两只指数的年化收益率达到10%以上应该问题不大所以不用在这上面纠结

最保守的投资者有10%的收益率已经很满足了毕竟在市场上除了随时会爆雷的P2P好像已经没有能够超过10%收益率的理财产品了但我们普通小散还没有实现财务自由10%的收益率是远远不够的所以上点杠杆提高下收益率选择指数投资而不是个股风险并不大除非遇到极端的系统性风险

还是以上面举例烂的例子为例还是那1手IH1909账户里投入了223938元111969元是保证金111969元是可用资金仓位是384%假设上证50指数的年化收益率就是12%那么由于杠杆的原因年化收益率变成了46.08%就当手续费+升水贴水的影响是1.08%随便假设那么这1手期货合约的年化收益率是45%所以理论上这1手股指期货合约的第一年投资收益是111969×45%=50386元

P.S.写下这一大堆文字并不是推荐大家都去做这件事而是通过码字理清了自己的思路甚至在码字的过程中发现自己对某些关键性的知识点一知半解赶紧去翻阅资料加深印象学习透彻另外一个人的思路毕竟是有盲点的如果有高手能指出我思路的盲点本人不甚感激我关注的大V不多印象中对股指期货熟悉的只有大卫此处@DAVID自由之路一下希望他能提出宝贵意见

二利用股指期货的做空机制择时对股票市值进行套期保值

股票分红是要扣税的管理层为了鼓励大家长期持有持有一年以上股票分红是免税的如果A股整体牛市股票都涨到了高位甚至脱离了基本面这个时候大多数散户只能抛售股票但是如果有股指期货就可以通过做空沪深300或者上证50来套期保值做空金额毛估估与自己的股票市值相当即可这样就可以不用抛售自己的股票了避免了分红被扣税鼓励大家长期持有持有一年以上股票分红是免税的如果A股整体牛市股票都涨到了高位甚至脱离了基本面这个时候大多数散户只能抛售股票但是如果有股指期货就可以通过做空沪深300或者上证50来套期保值做空金额毛估估与自己的股票市值相当即可这样就可以不用抛售自己的股票了避免了分红被扣税

值得注意的是通过做空指数依然无法做到完全的套期保值因为自己持股的跌幅可能与指数的跌幅不同如果自己的持股跌得比指数少通过股指期货做空套期保值还能赚点钱如果自己的持股跌幅大于指数的跌幅那么账户总市值还是会缩水

我的理解是看自己的持股在哪个指数里比重比较大就通过做空哪个指数来套期保值比如我的重仓股是平安和太保我肯定会做空上证50来套期保值

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