品略图书馆

流水白菜: 保险股的第三次浪潮渐行渐近 $中国平安(SH601318)$ $新华保险(01336)$...

$中国平安(SH601318)$ $新华保险(01336)$ $中国太保(02601)$

去年的10月19号,写了一篇文章:《保险股的第二浪拉开序幕?!》,我的观点主要是:如果说,第一次上涨的基础是十年期国债的反转;第二次上涨的因素主要是:普遍认可保险具有宽阔的发展空间。那么,我认为第三次浪潮,是高度确定性的,18年保险公司的业绩普遍大幅增长的预期。

18年,敢于重仓保险股的底牌是什么?

很简单,就是保险股的业绩有如牛市的增长。

一、市场看重每股盈利

1、十年期国债在3.9左右,就意味着18年同比17年每股利润增长百分50。

2、上证指数17年处于低位。意味着18年股市比较乐观。(股市每年上涨5-7个点是中性的,因为有分红)目前来看,今年的指数的上涨目标完成一半了。

有券商统计过国外的保险公司股价表现,得出的结论是:盈利对市值成长影响最大,净利润与市值的相关系数高达84%、净资产与市值的相关系数为72.4%。(参见国泰君安证券早年的研报,12年前的,题为《保险公司市值驱动:成长超越周期—— 基于全球前20 大保险公司的分析》)

国内的过去几次盈利大增,主要发生在牛市,07年,09年,14-15年中。这个期间,保险股都由于牛市效应,盈利大增,股价戴维斯双击。而这次,是由于十年期国债引起的利润巨额计提到计提释放。(至少可以释放到19年)

二、正确看待开门红

1、市场不太关注新业务价值增长。

参照:15年,16年,17年,开门红爆发增长,开门红后的市场完全没反应。

2、开门红产品利润率较低。

新华保险16-17年的保单大减(上图),但保障性产品多卖一些,新业务价值率大增,所以,新业务价值依然强劲增长。

当然,开门红产品销售不畅,是否会对全年保险的销售节奏会有影响;是否会对代理人的留存会有影响。同时是否会对保障性产品销售的预期也会有影响。也值得适当关注。同时,还需要关注的是,新业务价值率大增,保单的结构会大幅向友邦靠拢,是否有助于提升保险股的估值。

3、新业务价值增速,基本不影响内含价值增速

根据安信的测算:假设新业务价值增速由正增长20%变成负增长20%,上市险企内含价值增速下降在4个百分点以内。也就是说,原先预期的内含价值20个点的增长可能会变成16个点。但如果股市超预期(比如上证涨幅达到百分10-20,那么内含价值的增长还是会有20个点)

三、保监会的管理目标

开门红政策,大险企压力大,非上市险企压力倍增。保监会的管理目标,是推动保险健康发展。其中的一个指标,是让保费稳步增加。关于政策,有个基本判断,就是保险的利好政策,一定会比利空更多。保险作为社会稳定发展的支柱,只会增强不会减弱。除非国家有能力有意愿去包揽社会的养老。

四、定见

投资需要定见,不跟市场波动走。

这个定见,就是知道一家公司的合理估值在哪里?

是知道各种消息对一家公司的影响有多大?

是知道这个行业长期,中期,短期,一定会发生什么事情

在这个基础上,建立的预期,就会更有针对性,同时也更加准确有效。

保险的第三波浪潮一定会到来

我认为,基于业绩大幅增长的浪潮,无论从时间上还是空间上,都不是几朵小浪花。目前最该做的,就是守株待兔,静候佳音。毕竟,保险离合理估值,还有相当大的空间。

附:

最近的两个政策,海通都有点评,可以参考:

1、保监会针对“人身险保单贴现业务”试点征求意见,新规将赋予保险消费者转让“保单受益权”的权利,极大地提高了保单的流动性,能够更好地吸引消费者并促进保单的销售。退保类似于一级市场赎回,保单贴现类似于二级市场转让,前者对于保险公司造成负面冲击,而后者不会产生任何影响。新规预计能够显著降低退保率,从而提升保险公司的内含价值与利润

2、保监会发布新规,禁止股权投资计划的“明股实债”、通道业务与嵌套投资,并鼓励其服务国家重大发展战略。股权投资计划占全行业险资运用余额的比例预计仅约为2%,占上市保险公司投资资产的比例预计约1%,因此新规对于整体投资收益率的影响微乎其微。另外投资计划本就以服务国家重大发展战略为主,通道与嵌套的情况较少,因此受到新规的限制也较小。“防风险去杠杆”的强监管对于上市保险公司的影响最小,反而有利于资产端的收益提升、负债端的保障转型以及行业集中度的扩大。


免责声明:本文仅代表文章作者的个人观点,与本站无关。其原创性、真实性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容文字的真实性、完整性和原创性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并自行核实相关内容。

http://www.pinlue.com/style/images/nopic.gif
我要收藏
个赞
被踩
分享到
分享
评论
首页