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东方环宇有望7天后冲击33元大关

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公司点评

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1.公司简介


公司是以城市燃气供应为主包括CNG汽车加气居民生活用气工商业客户用气覆盖燃气供应管网建设和供热业务以及围绕燃气市场开发的设备安装等业务并为客户量身订制燃气供应解决方案的燃气综合服务商报告期内公司的业务经营主要集中于新疆昌吉市行政区域范围

2.行业信息竞争格局
根据国家统计局数据我国天然气总产量呈稳步上升的态势2012年至2016年我国天然气总产量由1,067亿立方米增长至1,368亿立方米年复合增长率达6.41%
随着西气东输一线西气东输二线三线的建成和四线五线中国中亚天然气输气管道的投产新疆已经成为西进东送的能源大通道根据新疆能源年度报告2014数据新疆已探明天然气储量达1.4万亿立方米根据新疆维吾尔自治区2015年国民经济和社会发展统计公报数据新增查明天然气储量为1,846.06亿立方米储量位居全国前列
新疆天然气资源丰富是我国天然气主产区之一主要分布在三大盆地塔里木盆地塔里木油气田准噶尔盆地新疆油气田吐哈盆地吐哈油气田
近年来新疆天然气产量经历了较大幅度的增长后目前处于较为平稳的状态根据国家统计局数据2012年至2016年新疆天然气产量由253亿立方米增长至291亿立方米年复合增长率为3.58%
新疆的天然气产量始终位居全国前列近年来其产量占全国产量的比重均保持在20%以上2016年新疆天然气产量位居全国第三名仅次于陕西省与四川省公司成立于昌吉市在发展初期获得了城市燃气经营的权利抓住了燃气建设的业务机会随着昌吉市经济的发展城市建设的不断完善政府政策的支持助力昌吉市城市燃气的市场规模不断扩大公司的业务规模亦随之不断壮大
我国经营城市燃气企业按照经营区域主要分为两大类一类是跨区域经营的燃气运营商如中国燃气昆仑燃气港华燃气新奥能源华润燃气等二类是在特定区域经营的燃气公司如新疆浩源天然气股份有限公司新疆鑫泰天然气股份有限公司深圳市燃气集团股份有限公司长春燃气股份有限公司安徽省天然气开发股份有限公司重庆燃气集团股份有限公司贵州燃气集团股份有限公司等

3.公司信息核心竞争力
公司拥有昌吉市天然气门站一座及西二线昌吉接收站一座运营管道长度达到1,048.72公里拥有CNG母站1座加气站13座的燃气管网系统服务20.9万户居民客户510户工商业用户以及6.3万户汽车CNG用户此外公司还拥有根据昌吉市城区集中供热区域划分方案规定的昌吉市供热特许经营权
竞争力
公司位处新疆经济发展核心区区域市场的繁荣将带动公司各项业务的快速发展从而使得公司具有显著的区位优势
报告期内公司的气源来自新疆油田的克乌线2016年公司开通了西二线三工镇接收站作为第二气源多气源的供应大幅提升了公司的供气保障度以满足下游用户的持续供气需求
公司已经从事城市燃气的投资与运营多年拥有城市燃气长期特许经营权特许经营范围为新疆昌吉市行政区域范围包括主城区各乡镇园区为昌吉市行政区域范围内的主要天然气运营商该范围内仅有公司与明德燃气两家公司经营天然气销售业务明德燃气的供气范围为昌吉市国家高新区供气范围较小且销气量较小

4.财务状况
15-18年一季度公司营收依次录得3.49亿3.25亿4.45亿和0.92亿15-17年分别同比增长5.33%-6.82%和36.86%15-17年扣非净利润依次录得0.98亿0.82亿和0.91亿分别同比增长43.28%-16.76%和11.77%近两年毛利率维持在37.83%左右
费用方面销售费用较为稳定报告期均在0.33亿附近管理费用14年较高录得0.39亿后两年均降至0.16亿左右公司没什么财务费用
15-17年公司ROE依次录得32.13%34.31%和18.83%变动趋势主要受净利率影响
资产方面17年末应收账款0.57亿基本与上期持平存货0.25亿同比增加约25%负债方面17年末应收账款0.82亿同比下降约25%预收账款0.88亿同比增加约10%
18年一季度公司经营活动现金净流量仅录得-0.44亿主要受结算周期影响其余年份现金流基本过关
截止2017年末公司账面货币资金1.20亿无任何借款

5.募投项目
公司拟募集资金6.83亿分别用于昌吉市城镇天然气改扩建工程5.61亿工业设备安装项目(高新密度聚乙烯聚氨酯发泡保温钢管非标钢制设备压力容器生产项目1.22亿

6.风险点
招股说明书披露截止2017上半年公司服务20.3万户居民客户459户工商业用户以及6.2万户汽车CNG用户然而昌吉市政府2017年7月17日发布的昌吉市2016年国民经济和社会发展统计公报该市2016年居民总户数132737户比2015年增加3333户就算2017年上半年增加了2016年全年增加的户数3333来计算截至2017年6月30日昌吉市的总户数也就136070户与招股说明书里披露的服务20.3万户居民客户相差6.693万户

7.结论
区域性城市燃气供应商资产质量一般且暂时不具备对外扩张能力




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来源:打新必读   图文/ 打新君

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