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消费升级的跟踪路线

昨天提到了一个观点,是说中国的消费升级跟消费降级是同时在发生的。这么说没有错误,但是描述的不够清楚,今天展开说一下,避免歧义。

从整体上来看,消费升级是整体性的,国内正在经历一个群体性的生活质量提升的趋势。从宏观的角度来看,食品烟酒、衣着等生活必需品的比重逐年降低,而交通通信、家具、家电、教育文娱、医疗保健等耐用品和服务类消费比重不断攀升。

图:我国居民消费结构图

而“消费降级”其实只是部分群体消费结构的变化,比如上面提到的宏观层面的食品烟酒、衣着等生活必需品的消费比重减少,比如一、二线城市高房价的挤出效应、以及消费金融的快速发展造成的消费结构调整等等,都可能会出现阶段性的“消费降级”。

但大多数的“消费降级”只是消费结构的调整,实质上仍然可以看做是消费升级的一种形式。大家不用以消极的态度看待目前的这种结构性变化,实际上,消费结构的调整,其实质正在经历消费升级。

从投资面上看,整个消费升级所涵盖的内容很广,挖掘的点很多,我先随便说几点,以后再随机补充。

1)线下资源的价值重估。线上运营成本相较线下,已经没有显著的优势,并且差距在缩小,优质线下资源显得弥足珍贵,这也是为什么众多线下龙头积极布局线下的重要原因。从整个行业来看,线下零售自2016年第三季度已经出现复苏,并且在今年持续改善。目前整个A股市场的商超板块都较低估,而今年会有比较好的业绩体现,以王府井为代表。

2)生活必需品消费中的消费升级,调味酒、啤酒、牛奶、有机蔬菜等等。今天,A股的燕京啤酒、盐津铺子、绝味食品、恒顺醋业、海天味业等已经有所反应。

3)智能家居与品质家居。这部分一方面跟消费升级相关,另一方面与国内刺激内需的政策有关。这一块,同时涉及消费升级与产业升级,比较符合国家的产业方向,预期会有比较有利的政策推动。一方面,关注智能,语音识别、传感、监测等;另一方面,关注品质,定制家具等。

4)医疗保健比重的持续走高。全球创新药中国市场占比不足1%,国内起步晚,但这个赛道太广阔了,不弱于当年的互联网,现在正是国内药企出成果的时候。生物技术股是纳斯达克第一大权重板块,国内慢慢追吧,其实也快,20年后全球医药格局可能就变了。

5)国产品牌崛起与国产中端化市场。一方面,三四线城市在消费升级,另一方面,一二线城市在消费合理化,这样就促成了国产中端化市场的需求的提升。而国产品牌崛起是我格外看重的领域,消费品中的龙头:云南白药、贵州茅台等,以及困境反转中的李宁、张裕等。

……

腾讯第一季度净利润232.9亿元,同比增长61%,远超预期。第一季度营收735.3亿元,同比增长48%。微信及WeChat合并月活跃账户达10.400亿,同比增长10.9%。智能手机游戏收入约达人民币217亿元,同比增长68%。

巴菲特一季度持仓变化:大举增持苹果、清仓IBM、减持富国银行。巴菲特旗下伯克希尔哈撒伟公司周二披露了2018年一季度持股情况,该公司总计拥有价值约1730亿美元的股票,以及铁路、保险、能源、化工、食品、零售等领域的数十家企业。一季度总计在股票方面投资148亿美元,其中大部分投向苹果,清仓了IBM的股票,对通用汽车的持股价值从大约20亿美元减少到18亿美元左右。

个股中,亨通光电、华夏幸福、复星医药、苏宁易购被纳入MSCI成分股。

重仓:百度(US)、亨通光电、华夏幸福、李宁(HK)、张裕A、北新建材、苏宁易购

中仓:复星医药、蒙草生态

2.长线关注

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